葛兰带头，掀起眼科“狂潮”

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葛兰带头，掀起眼科“狂潮”

时间 :2023-04-27 23:08:21 来源 : 瞪羚社

近两周，眼科医疗成为医健板块最靓的仔。

诸如普瑞眼科、何氏眼科等小市值赛道公司，周均实现了近40%的涨幅。

板块的集体异动，实际上得益于政策、行业利好、板块公司业绩三个层面的共振。

(资料图片仅供参考)

4月7日，教育部印发了《2023年全国综合防控儿童青少年近视重点工作计划》，计划明确：要将儿童青少年近视防控工作、总体近视率和体质健康状况纳入政府绩效考核，对儿童青少年体质健康水平连续三年下降的地方政府和学校依法依规予以问责，要将视力健康纳入素质教育。

4月24日，CDE正式受理兴齐眼药低浓度阿托品（以1年期数据报产）的上市申请，市场解读为对前述政策的回应和监管对眼科药物的关注。

在一级市场，眼科器械服务公司亦备受青睐。2023年3月，诸如瑞泰生物、视微影像都完成了超过亿元的最新一轮融资。

另外，国内眼科医疗公司在一季度的数据也顶住了压力，交出了非常不错的表现。

1、眼科医疗企业一季度抗住压力

目前，已上市的眼科连锁普遍在2023年一季度实现15-40%区间的营收增长；扣非净利润方面，增长普遍在20-30%区间。

虽然这样的增长区间看上去成长性欠佳，但考虑到一季度有一半的时间处于春节假期和冠后恢复，能够实现普遍20%以上已然算不错。

一季度并不是眼科服务行业的传统旺季，甚至可以说是传统淡季，以爱尔眼科2019年的分季度业绩为例，一季度的营收占公司全年营收比重22.47%，净利润占全年净利润的比重约21.87%。

再以普瑞眼科2021年的分季度业绩为例，一季度的营收占公司全年营收比重22.69%，净利润占全年净利润的比重约30.85%。

参考一季度的势头，考虑到消费医疗行业确定性的复苏趋势，眼科医疗公司有望在Q2-Q3赛季实现业绩爆发。

2、葛兰姐姐“小票挽救净值曲线”？

眼科医疗服务公司股价“狂飙”的背后，可以看到一大批公募基金经理“抱团”的姿势和身影；不过从管理中欧医疗健康混合的葛兰调仓的动作来看，风格也比较极致，“拥抱小票，减仓大票”。

爱尔眼科的一季报显示：葛兰管理的中欧医疗健康减持了1357.3万股，中欧医疗创新减持177.02万股，合计减持爱尔眼科1534.3万股。

同时，欧普康视的一季报也显示：葛兰管理的中欧医疗健康减持了717.81万股，中欧医疗创新减持28.91万股，合计减持欧普康视746.72万股。

而在近来表现很好的“眼科小票”上，也频频出现葛兰的身影：

葛兰的中欧医疗健康混合在2023年一季度加仓普瑞眼科79.92万股，占总股本比重约1.6%，跻身公司的第一大流通股东（2022年报中欧医疗健康持股占总股本比重约1.06%）。

同样，葛兰的中欧医疗健康混合在2023年一季度加仓华厦眼科95.38万股，占总股本比重约1.07%，继续保持了公司第一大流通股东的位置。

另一位“顶流”基金经理赵蓓，则是选择了眼科消费器械公司明月镜片，连续在2022年四季度、2023年一季度都坚持加仓，成为公司第六大流通股东。

不过，以中欧医疗健康混合A的净值为例，近一个月的净值走势依然表现较差，可能受到主仓位CXO大跌的影响，小票的收益无法平滑这个下行趋势。

（图源：蚂蚁财富）

3、眼药机会值得关注

在眼科赛道，尽管中下游的眼科医院连锁上市公司数量最多，但普遍股价已被炒作上天，动则百倍PE，不具备性价比；而港股的眼科服务机构公司，天然受到港股流动性的折价压制，同时部分公司商业模式欠佳。

器械领域品类众多，但单个细分赛道较小，较大的品种如人工晶状体、OK镜、ICL，要么像OK镜一样竞争趋于激烈，要么如ICL一样国产尚未突破。

眼科创新药的审批壁垒最高，是不可多得的机会。

4月26日，罗氏公布了2023年一季度财报，可以发现用于治疗湿性年龄相关黄斑变性和糖尿病黄斑水肿的法瑞西单抗是公司增长的“最强动力”。2023Q1，法瑞西单抗的全球销售额高达4.86亿美元，同比增长20倍，市场预计法瑞西单抗2023年的销售额有望达到20亿美元，值得注意的是该药2022年1月才获得FDA批注。

在国内，布局眼科创新药的公司稀少，一种模式是通过引进海外资产进行国内落地转化，另一种是依照目前成熟靶点进行改良创新，我们选取近视、干眼症、湿性黄斑病变3大适应症来看看国产厂商的布局。

● 近视：目前治疗近视药物以低浓度阿托品滴眼液为主，国内进入三期临床的上市公司分别为兴齐眼药、兆科眼科、欧康维视，其中又以兴齐眼药国内NDA最早，其次可能是兆科眼科。

● 干眼症：

● 湿性黄斑病变：目前国内治疗湿性黄斑病变药物以抗VEGF管线为主，已上市的有康弘药业的康帕西普，在研的VEGF有百奥泰等企业；创新靶点方面，荣昌生物的RC28是VEGF/FGFR的双靶标融合蛋白药物，信达生物的IBI324则是VEGF-A及抗Ang-2双靶点药物。

结语：尽管未充分参与眼科狂潮般的小票行情，但这波行情依旧给了我们打开了一扇大门，眼科赛道仍有大量潜力可挖。

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